Проанализировали и поняли, что без серьёзных реформ, радикального облегчения административно-налогового бремени для частного сектора и инвесторов, демонополизации и снятия барьеров, экономика страны так и будет балансировать на грани.

 

Растём уверенно?

Экономика страны в целом продолжает расти высокими темпами, примерно теми же, что и в прошлые два года, то есть на уровне 7.2 процентов.

Основными факторами роста являются промышленное производства (12,7%), развитие оптовой и розничной торговли (9,6%), и сельское хозяйство (7,1%).

Развитие промышленного производства, было обеспечено широким ростом в его основных подсекторах, включая обрабатывающую и горнодобывающую промышленность, а также производство электроэнергии.

Однако проблемой, как и ранее, остается устойчивость роста экономики и распределение её выгод между всеми слоями населения и секторами экономики. Рост с одной стороны неустойчив, а с другой в основном поддерживает государство, а не малый бизнес и население.

На фоне крайне низких частных инвестиций, монополизации внутренних рынков и слабой конкуренции, преград для развития, частный сектор так и не превратился в устойчивый внутренний источник роста.

В целом, как и прежде, вызывает ряд вопросов и сама методология подсчёта ВВП, качество статистических данных (особенно т.н. дефлятор ВВП) как основа расчёта роста. Наконец, многие эксперты во всём мире подчёркивают, что ВВП как измерение уровня развития экономики, не даёт полной картины устойчивого развития, и предлагают взамен использовать уровень роста благосостояния - как индикатор развития государства, и процветания народа.

В положительном плане, стоит отметить фактор роста торговли товарными статьями, и энергетикой, вследствие улучшения взаимоотношений с соседним Узбекистаном.

В продолжение темы качества роста и его неравномерности, динамика создания рабочих мест, как и в прошлые годы, остаётся слабой. Ежегодно от 40 до 50 тысяч молодых людей выходят на рынок труда, но согласно данным Госкомстата в первой половине 2019 года, в республике было создано лишь только 14,5 тысяч новых рабочих мест, из которых лишь 3.5 тысячи постоянные, и почти половина приходится на низкооплачивамую сезонную работу. Эти цифры неприемлемо малы.

 

Экономика растёт, предприниматели закрываются

О проблемах частного сектора и монополизации экономики, уже сказано было столько много, что и добавить-то, в принципе, нечего. Простой поиск в интернете выдаёт сотни ссылок на экспертов и аналитиков, поднимающих острые вопросы налоговых, административных и коррупционных преград для развития частного сектора в Таджикистане.

Барьеров для выхода новых компаний и инвесторов на привлекательные рынки, как например ИКТ, добыча минералов, завоз нефтепродуктов и продуктов питания, где коэффициент концентрации крайне высокий, и уровень конкуренции очень низкий. Бесчисленных барьеров для индивидуальных предпринимателей, представителей малого бизнеса в стране, многие из которых, либо закрылись, либо серьезно пересмотрели свои планы для расширения, в том числе, в течение прошлого года.

Особенно сложная ситуация у индивидуальных предпринимателей страны, что показывает искажённую картину распределения административного и налогового бремени в Таджикистане, с фокусом на мелкий и малый бизнес, кормящий население и создающий рабочие места, вместо крупного, который, как правило, пользуется бесчисленным количеством налоговых освобождений и регуляторных поблажек.

Во всём мире же (да и, впрочем, с недавних пор и у соседей, например в Узбекистане, Кыргызстане) всё как раз-таки наоборот. В доказательство данного аргумента и согласно официальных данных Госкомстата, за три квартала 2019 года (по состоянию на 1 октября), 260 тысяч индивидуальных предпринимателей прекратили свою работу, что составляет почти 1/3 от общего количества зарегистрированных предпринимателей и почти половину от всех работающих.

При этом Госкоминвест, как госорган, отвечающий за защиту и поддержку предпринимателей и инвесторов, называет эти огромные пугающие цифры выхода с рынка, «естественным процессом на рынке, связанным со сложной экономической ситуацией в регионе и стране, усилением конкуренции и слабыми навыками».

Непонятно всё же, как при росте экономики в 7 процентов, половина всех работающих предпринимателей страны решила закрыться, и почему эти цифры не заставляют серьёзно задуматься чиновников правительства, объявляющих об «устойчивом росте на основе поддержки и развитии частного сектора», как о приоритете Национальной Стратегии Развития на 2015-2030 годы.

Для сравнения, в соседнем Узбекистане, число индивидуальных предпринимателей, включенных в базу данных Единого госрегистра статистических единиц, на 1 ноября 2019 года составило 401,7 тысяч, и по сравнению с аналогичной датой предыдущего года возросло на - 3,1 процента.

 

Из позитивного

Продолжаются правовые реформы в части улучшения бизнес среды.

В уходящем году, Таджикистан улучшил свои позиции в рейтинге Всемирного банка Ведение Бизнеса, 106-е место в мире (по сравнению со 126-м местом годом ранее). Основные направления реформ 2018/2019 включают в себя:

- оптимизацию процесса присвоения социальных и налоговых идентификационных номеров на момент регистрации компаний;

- расширение доступа к кредитам путём создания единого реестра залогового обеспечения на основе уведомлений;

- внедрение функциональной системы обеспеченных сделок;

- расширение перечня активов, используемых в качестве залогового обеспечения;

- разрешение общего описания долгов и обязательств;

- предоставление кредиторам, имеющим обеспечение долга, абсолютного приоритета;

- обеспечение временных ограничений и чётких оснований для освобождения от автоматического приостановления процедур реорганизации;

- упрощение прохождения таможенных процедур для экспорта скоропортящихся грузов.

Несмотря на достигнутый значительный прогресс, Таджикистан продолжает демонстрировать низкие показатели в таких областях, как получение доступа к электроэнергии (163 место из 190), урегулирование вопросов, связанных с несостоятельностью (153 место), уплата налогов (139 место) и выдача разрешений на строительство (137 место).

Также как заявлено, в целях стимулирования предпринимательства, улучшения инвестиционного климата и создания благоприятных условий для ведения бизнеса, принят комплексный план действий под названием «300 дней реформ». Он предусматривает меры по повышению эффективности действующих регуляторных процедур за счет внедрения системы управления проверками, дальнейшей оптимизации инспекционных функций, сокращения количества необходимых лицензий и разрешений.

В целом, основная проблема в том, что реформы бизнес - климата остаются либо на бумаге, либо слабо имплементируются. Малый бизнес массово закрывается, а инвестиции остаются на недопустимо низком уровне даже в сравнении с ближайшими странами, такими как Афганистан, Кыргызстан и особенно Узбекистан. Так, чистый приток прямых иностранных инвестиций сократился до 6,7% ВВП в первом полугодии 2019 года с 8,8% ВВП в первом полугодии 2018 года.

 

Что ещё у нас растёт? Вроде как…

Вместе с ростом экономики растёт и инфляция, уровень которой составил 7% за одиннадцать месяцев этого года против 5.4% в прошлом.

На рост цен главным образом повлиял рост стоимости мяса, овощей, хлебопродуктов, фармацевтической продукции, электроэнергии, бытовых услуг. Из основных статей роста цен, которые могут иметь существенные социальные последствия, являются цены на муку и электроэнергию. При том, что рост муки, как и целого ряда других товаров, связан в первую очередь с ростом цен на импорт и засухой в Казахстане, рост цен на мясо связан с ростом спроса и недостаточным ростом предложения в связи со структурными проблемами в животноводстве, и недостаточными стимулами для развития внутреннего производства.

Как и ранее, основным решением проблемы инфляции, является реальная политика импортозамещения, увеличение предложения на рынке, необходимость усиления потенциала внутреннего производства, через снятие барьеров и поддержку товаропроизводителей и, тем самым, снижение зависимости от импорта через реальную, а не бумажную реализацию стратегии обеспечения продовольственной безопасности. При этом заявленные попытки искусственного административного контроля цен, будут иметь только обратный негативный эффект, что очевидно из опыта других стран.

Ввиду сильной долларизации экономики, слабым внутренним производственным потенциалом и зависимости от импорта, инфляция у нас сильно привязана к колебаниям курса валюты. В уходящем году не так сильно, но всё же курс нацвалюты продолжал обесцениваться, и потерял порядка 2.75 процентов только в августе этого года.

Многие эксперты считают что, несмотря на сокращение разницы между официальным и рыночным курсом обмена, Нацбанк всё ещё осуществляет контроль на рынке валюты, что в принципе можно объяснить важностью поддержания стабильности курса нацвалюты, обслуживания долга и поддержания стабильности цен в условиях малой открытой экономики.  Тем не менее, рисками такого контроля является ограничение предложения валюты на открытом рынке и, как следствие, барьеры для внешней торговли в основном для мелкого и малого бизнеса.

Бюджет страны растёт. По данным Минфина и последнего обзора ВБ за осень, бюджетная политика в уходящем году стала немного более консервативной. Так по итогам 9 месяцев бюджетный дефицит сократился до 2,8% к ВВП по сравнению с 4,3% за аналогичный период прошлого года, что, в основном, отражает снижение инвестиционных расходов, финансируемых из внутренних источников.

Уровень собираемости доходов (исключая гранты) несколько улучшился с 28,2% к ВВП годом ранее - до 28,5% к ВВП за период девяти месяцев 2019 года, в связи с увеличением внебюджетных поступлений (спецсредств), позволившим компенсировать недополучение доходов от налогов.

Последнее было обусловлено падением деловой активности и, видимо, проблемами в крупных компаниях телекоммуникационного и горнодобывающего секторов, вызванных излишним налоговым бременем и административными барьерами, что привело к снижению налоговых поступлений от добычи полезных ископаемых, внутреннего НДС, налога с продаж и акцизов на внутреннем рынке.

Общий объём госрасходов немного снизился - до 31,3% к ВВП в январе-сентябре 2019 года по сравнению с 32,5% к ВВП за аналогичный период прошлого года, отражая в основном недоисполнение капитальных расходов, финансируемых из внутренних источников.

Энергетический сектор продолжает оставаться наивысшим стратегическим приоритетом правительства, на долю финансирования которого приходилось порядка 22% всех госрасходов.

Несмотря на улучшение фискальных результатов в течение первых трёх кварталов, годовой план по сбору налогов, скорее всего, не будет выполнен. Помимо этого, ожидаемое увеличение налоговой нагрузки для финансирования растущих расходов в последнем квартале, вероятно, приведёт к концу года к повышению бюджетного дефицита до 3,5%. Согласно закона о бюджете на 2020 год, общий объём доходов госбюджета в 2020 году, установлен в размере более 26 млрд. сомони, а расходов 26,4 млрд. сомони. Рост налоговых поступлений установлен в размере 10 процентов.

 

Налоговую нагрузку снизить, госаппарат сократить

Фундаментальной проблемой налогово-бюджетной политики, остаётся постоянно растущие требования в части фискальной экспансии растущих расходов, и, соответственно, постоянный рост налоговой нагрузки на субъекты экономики, что превышает разумные границы, и подрывает возможности для расширения и стимулирования бизнеса к созданию рабочих мест, и загоняет бизнес в тень. Это уже очевидно из последних данных и отчетов исполнения доходной части бюджета, показывающих недобор до 7.5% плана налоговых платежей на ноябрь 2019 года.

Налоговая политика у нас в принципе отсутствует, а подчиняется политическим целям и показателям плана доходов, спускаемым сверху. Соответственно, налоговики вынуждены идти и собирать, заранее, авансом, с штрафами, с нарушениями и т.д. и т.п.

Судя по вышеприведённым данным, это уже видно по динамике стагнации и снижения налоговых доходов от секторов горнорудной промышлености и телекоммуникаций, закрытию малого бизнеса.

При этом налоговая нагрузка распределена неравномерно, и в основном давит на малый и мелкий бизнес. В то время как до половины всех потенциальных доходов крупного бизнеса и отдельных компаний, массово освобождается от налогов (импорт. НДС, прочие), согласно бесконечно принимаемым указам и решениям правительства, парламента, согласно инвестиционным соглашениям Госкоминвеста, освобождающих отдельные виды бизнеса и компании от налогов без четких критериев того, каким образом данные решения помогут развитию экономики. Как данные потери повлияют на собираемость доходов бюджета, а не будут лишь работать на карман тех, кому принадлежит данный бизнес.

Видимо пора, наконец-то, задуматься о губительных последствиях этой налогово-бюджетной политики и такого рода решений, как для развития и поддержки частного сектора, свободной конкуренции, создания рабочих мест, развития экспорта, так и для поддержания устойчивой доходной базы госбюджета в будущем.

В части расходов бюджета, всё ещё нет чёткой приоретизации и целевого расходования средств бюджета, прозрачности, особенно в отношении разного рода капитальных представительских расходов госаппарата и чиновников, новых административных зданий для ведомств, поездок и командировок, в целом роста служащих госаппарата.

В этом вопросе, давно назрела реформа госуправления и государственной службы. Необходимо радикальное сокращение госаппарата, особенно ненужных органов, текущих и капитальных статей на его содержание. Децентрализация функций госуправления и бюджета на местный уровень, что давно уже сделано и делается в Грузии, Кыргызстане, Армении и прочих странах, со схожими условиями и малой экономикой.

 

Долги беспокоят. Особенно - Китаю

Вместе с ростом расходов растут и долги, как внешние, так и внутренние.

Объём государственного внешнего долга Таджикистана по состоянию на конец 2018 года - составил 2,9 млрд. долларов (40% от ВВП) по сравнению с 24% к ВВП в 2014 году. Таджикистан продолжает активно наращивать внешние займы до потенциально неустойчивого уровня по критериям МВФ (потолок 40%), что особенно опасно, учитывая высокую нагрузку на бюджет и низкую базу экспорта, а также высокое давление на курс национальной валюты, создающего возможные риски дефолта в будущем.

В части двусторонних долгов, особенно беспокоит рост заимствований со стороны Китая, что уже чревато рисками обмена долга на собственность и потере контроля над стратегическими экономическими активами Таджикистана, как, например, горнорудными бассейнами драгоценных металлов. А в потенциале несёт серьёзные риски в части политического суверенитета государства, как видно из опыта бедных стран Африки и Азии, подсевших на кредитную иглу КНР.

Помимо внешнего долга, нельзя забывать об опасно высоких, гарантированных правительством долгах крупных госпредприятий, и системных банков финансового сектора: «Агроинвестбанк» и «Точиксодиротбанк». Речь здесь идёт ещё о 500-700 миллионах долларов (3 млрд. сомони по банкам, и примерно столько же по «Барки Точик», «Душанбеводоканал»).

Разумное разрешение данных долгов возможно через привлечение серьёзных инвесторов, через их приватизацию и передачу во внешнее управление серьёзным инвесторам или частному сектору. Через реструктуризацию и механизмы государственно-частного партнерства. В противном случае менеджмент и качество услуг госпредприятий и системных банков будет и дальше падать (о чём говорит, например, недавний кризис с авариями при подаче воды в столице), инфраструктура ухудшаться, долги расти.     

Во внешней торговле сохраняется очень высокий дефицит торгового баланса. Несмотря на незначительное сокращение, последний составляет почти 1/3 или 29 процентов. Рост экспорта был незначительный за счёт электроэнергии и драгметаллов, в то время как доходы от экспорта хлопка и алюминия, резко упали за счет падений мировых цен.

Импорт немного сократился, но всё ещё намного превышает экспорт. Данная неустойчивая ситуация хронического дисбаланса и дефицита платёжного баланса и торговли, отражает фундаментальную проблему слабой конкурентоспособности и ограниченной экспортной базы экономики РТ.

Причины множественные: налогово-административные барьеры для внутреннего товаропроизводителя, слабые навыки, отсутствие знаний, навыков, компетенции работников и современных технологий. Риски для финансирования и отсутствие длинных кредитов, проблемы и риски для привлечения иностранных инвесторов. Соответственно, решение данной проблемы должно быть системное и долгосрочное.

 

При наличии грамотного менеджмента…

Как отмечается в последнем обзоре Всемирного Банка, за исключением двух проблемных банков, в финансовом секторе продолжилась тенденция восстановления (в первой половине 2019 года). Меры, которые предпринял Нацбанка, включая периодический мониторинг выполнения плана возврата кредитов и недавно введенные превентивные меры, способствовали улучшению качества активов и повышению прибыльности банковского сектора.

В части же проблемных банков, особого прогресса не произошло. Персонал данных банков массово уходит, а каких-то практических шагов по улучшению ситуации с менеджментом и долгами не заметно.

Самое печальное, что государство в лице Минфина, фактически самоустранилось от проблем пострадавших вкладчиков, и сняло с себя обязательства по компенсации вкладов - не приняло закон о страховании депозитов, который бы покрывал реальные потери частных вкладчиков в системных банках. Прогресс же проблемных банков по привлечению инвесторов и улучшению финансового состояния совершенно не виден.

С положительной стороны стоит отметить появление и усиление позиций на банковском рынке со стороны новых молодых банков и структур, работающих на розничном рынке, в сфере ипотеки и прочем.

Пример «Алиф Сармоя» крайне положительный, он показывает, что при наличии грамотного менеджмента и инновационного подхода можно внедрять и продвигать новые услуги и продукты, лучше удовлетворять услуги населения и малого бизнеса.

В части же проблемных банков, лучшим решением видится либо полная передача последних во временное управление серьезных структур типа ЕБРР, либо полное банкротство данных структур и прозрачный процесс реализации активов и возврата обязательств в первую очередь мелким и средним частным вкладчикам. 

 

Денежные переводы: Логику понять сложно

Денежные переводы продолжают играть важнейшую роль в поддержании роста экономики, потребления, платёжеспособности банковской и финансовой системы, и социальной стабильности, составляя порядка 35-38% ВВП.

Несмотря на существенный рост объемов трудовой миграции (по данным Минэкономразвития, число трудовых мигрантов, выехавших на заработки за 9 месяцев текущего года, возросло на четверть по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года). Объемы переводов, пересылаемых легальными банковскими каналами, сократилось на 4 процента. Логичным объяснением данной тенденции является усложнение условий быстрых переводов со стороны Нацбанка, это введение правила обязательной конвертации и выдачи переводов, отправляемых в рублях в сомони по курсу НБТ.

Введение нового правила, требующего от платежных систем РФ и всего мира, работать через Национальный процессинговый центр, также вызвали серьезные колебания на внутреннем рынке платёжных услуг и переводов.

Официально заявляется, что НПЦ не повлияет на удорожание и процедуры переводов, и переход будет осуществлен плавно без проблем для граждан, и пользователей систем. Но новые правила уже привели к серьезному сокращению доступности платежных операций для граждан, вызвали шквал жалоб, и тем самым, обострили социальную ситуацию для сотен тысяч людей, которые жизненно зависят от регулярных переводов.

Помимо этого новая система ограничила приток валютной ликвидности на финансовый и потребительский рынок Таджикистана, что в будущем чревато давлением на курс, в связи с ограничением предложения на наличном валютном рынке (данная тенденция уже заметна).

На сегодняшний день  только две системы (Контакт и Юнистрим), обслуживающие только порядка 10% рынка моментальных денежных переводов, работают (и то с перебоями) в РТ, в то время как системы «Золотая Корона» (занимавшая до 90% рынка из РФ) и «Маниграм» отключены полностью. «Вестерн Юнион» возобновила работу спустя 3 недели, и только через один банк.

Сложно предугадать огромные финансовые, макроэкономические и социальные риски, которые могут материализоваться для Таджикистана, в случае, если новая система, введенная без полного согласования (как в правовом, так и технологическом плане) с мировыми операторами нерезидентами, не будет отработана с полным подключением всех систем лидеров мирового рынка в самое ближайшее время.

Еще более серьезными могут быть последствия, в части окончательной потери доверия со стороны пользователей систем, миллионов граждан Таджикистана, проживающих в России и во всем мире, и поддерживающих своими переводами экономику страны, и, как следствие, возврат в прошлый век, когда люди пользовались нелегальными каналами пересылки денег.

В целом, сложно понять, как такого рода критически важное решение, было принято без полной правовой и технологической подготовки, согласования с мировыми системами с учетом их правового регулирования и требований, без учета вышеупомянутых важнейших социально экономических рисков.

Также неясно, какова была переговорная стратегия и ожидания со стороны правительства и Нацбанка, в части согласования новых требований с лидерами рынка, системой «Золотая Корона», учитывая, что процесс в данный момент зашел в тупик и страдает от этого, в основном, таджикская сторона.

Как бы там ни было, ситуация требует более гибких мер взаимодействия с мировыми системами и Центробанком РФ, подключения дипломатических каналов и вовлечения правительства, учитывая важность денежных переводов для экономики и населения страны.

…Очень хотелось бы надеяться, что следующий 2020 год Крысы, по астрологическому календарю, принес бы немного больше стабильности и денег населению, бизнесу и бюджету страны, чтобы множественные риски как внутренние, так и внешние обошли маленький Таджикистан стороной. Однако нужно быть реалистами и понимать, что без серьезных реформ, в первую очередь, институциональных в системе госуправления, и радикального облегчения административно-налогового бремени для частного сектора, и инвесторов, демонополизации, дерегуляции и снятия барьеров на основных рынках и свободной конкуренции, экономика страны так и будет балансировать на грани. Зависеть от кредиторов или внешних факторов, либо неустойчиво расти все более медленными темпами.   

Зимой с нами теплее в  Telegram, Facebook, Instagram, Viber, Яндекс.Дзен и OK.

Свои вопросы, сообщения, видео и фото присылайте на Viber, Telegram, Whatsapp, Imo по номеру +992 93 792 45 45.